En solo ocho meses, el mercado de criptomonedas ha perdido dos tercios de su capitalización.

El mercado de las criptomonedas recordará el 2022 como un año horrible. La reciente quiebra de FTX , la segunda plataforma de intercambio de criptomonedas más grande, ha sido hasta ahora la culminación de un año terrible para el sector, que ha visto la quiebra de varias empresas, arrastrando no solo el precio de todas las criptomonedas, sino también la criptomoneda. valor de un mercado que hace apenas un año gozaba de una salud envidiable.

Luego de haber obtenido, en noviembre de 2021, los mejores resultados en 12 años desde su lanzamiento, bitcoin, la primera moneda digital y todo un hito en el sector, comenzó a mostrar debilidades que preocuparon a los analistas, aunque nadie imaginaba el desplome que vendría y que tuvo la primera baja notable en el colapso de la Tierra y su moneda Luna. Desde entonces, una especie de efecto dominó ha provocado un auténtico escalofrío en el sector, que ha visto la quiebra de al menos seis importantes empresas , todas ellas con suficiente peso como para decir que el final de este capítulo aún parece lejano.

A pesar de ello, y siendo sinceros, aunque 2022 fue quizás el año más difícil para las criptos , las turbulencias han sido la constante en el corto vuelo de este joven e inmaduro mercado, en gran medida favorecido por la crisis sanitaria mundial del Covid-19 y que, con certeza, se fortalecerá tras la depuración que se producirá con esta ruptura.

 “El mercado de criptomonedas es volátil. Es importante considerar que es un mercado nuevo, ya que comenzó en 2009 y sigue creciendo, por lo que aún es un mercado pequeño y cualquier cambio en la situación económica internacional puede afectarlo”, dice Mario Lozano, socio y responsable de fintech y criptomonedas de Arias El Salvador , quien diferencia claramente las consecuencias que la turbulencia actual puede tener para el universo fintech y para el mercado financiero tradicional.

Al explicar su tesis, Lozano cree que la caída del valor de los criptoactivos tiene un mayor impacto en el sector fintech y cripto en general, considerando que el precio de estos activos puede afectar directamente el desarrollo de las empresas vinculadas a este ecosistema virtual. A modo de ejemplo, señala que, al haber una fuerte caída de los activos, los exchanges se ven impedidos de cumplir con sus obligaciones de liquidez, que es exactamente lo que le pasó a FTX y a la mayoría de las demás empresas que quebraron este año.

con pies de barro

Fundada hace tres años, el crecimiento de FTX ha sido más que vertiginoso . Su creador, Samuel Bankman-Fried, egresado del Instituto Tecnológico de Massachusetts (MIT), la fundó como una pequeña bolsa que supo aprovechar el auge del mercado tras la pandemia, creciendo como la espuma y fundando decenas de empresas asociadas a su alrededor. el mundo.

En pocos meses, la empresa estuvo en boca de celebridades e influencers que apoyaron aún más su crecimiento e incluso en la fachada del estadio que alberga al Miami Heat, el equipo de la NBA que representa los colores del estado de Florida, Estados Unidos. alcanzando millones de dólares y una valoración de mercado de $ 32 millones a principios de 2022.

Sin embargo, el gigante tenía pies de barro . En el proceso de quiebra que se tramita en un juzgado de Delaware, USA, se descubrió, entre otras cosas, que FTX ni siquiera contaba con un departamento de contabilidad que supiera del movimiento de capitales, careciendo de cualquier tipo de control interno, además a realizar inversiones de alto riesgo y acumular deudas que excedían su capacidad de pago.

Todo esto se conoció luego de la filtración de información de su brazo financiero, Alameda Research, que indicaba que la empresa utilizaba el propio token FTX (el FTT) como garantía para sus préstamos , lo que alertó a los inversionistas, quienes comenzaron a retirar sus recursos provocando una corrida. eso arruinó la empresa, acabó con la fortuna de Bankman-Fried, provocó el colapso de otras empresas y evaporó gran parte de los 32.000 millones de dólares de la empresa.

La crisis llevó a Bankman-Fried a renunciar como directora general de la empresa, declararse en quiebra y acogerse al Capítulo 11 por falta de liquidez, proceso que buscará rescatarla y compensar los 1,2 millones de clientes que FTX aseguró tener en 2021, cuando envió su último informe.    

“Los colapsos de Terra y FTX demostraron que la inversión y los préstamos en la criptoindustria están extremadamente entrelazados, lo que hace que cualquier problema ponga fácilmente a otras empresas o proyectos del sector en una situación vulnerable”, dice Rafael Ortiz, asociado de la firma de abogados peruana Payet, Rey, Cauvi, Pérez Abogados , cuya opinión permite inferir que aún falta alguna pieza en el engranaje del sistema.  

Los efectos de la crisis

Efecto Terra Luna, Celsius Network, Three Arrows Capital (3AC), Voyager Digital, FTX y BlockFi. El balance parcial de la crisis no es alentador, aun así, cientos de analistas y millones de seguidores seguían confiando en las bondades de una industria que llegó para quedarse .

Como activos descentralizados, cuya existencia y vigencia no dependen de una entidad centralizada, el 'talón de Aquiles' de los criptoactivos es que siguen siendo un activo financiero, cuyo precio depende no solo de factores directamente relacionados con el sector, sino también con el mercado, en general, que atraviesa un período de altas tasas de inflación y que afecta la oferta y la demanda de criptomonedas.

“Las criptomonedas son activos financieros con periodos cíclicos determinados por el halving de bitcoin , punto en el que cambia el precio de minado de un bloque y, como consecuencia, actualmente estamos en el mercado bajista , donde su valor disminuye”, dice Mario Lush.  

En este sentido, Miguel Alonso Corbiere, consultor fiscal asociado, e Iván Pérez Correa , socio bancario y financiero de la oficina mexicana SMPS Legal , consideran que el mercado de las criptomonedas ha perdido credibilidad, confianza y, “en consecuencia, esto se ha reflejado en sus precios. , con el retiro de fondos por parte de usuarios e inversionistas, aunque parecía que una institución establecida como FTX les daría seguridad jurídica en cuanto a la protección de sus inversiones”.

Seguro pero...

¿Se verá afectado el mercado financiero en general por esta situación? Mario Lozano no se lo cree. “Como los criptoactivos aún no están tan desarrollados, considero que el impacto de la caída de su valor puede tener implicaciones menores” en el mercado financiero global, dice el experto.

Desde México, los abogados de SMPS Legal creen que el impacto depende de en qué medida se cotizaron las acciones de empresas cuya actividad está directamente relacionada con las criptomonedas y que estas empresas se vieron afectadas por la caída de los precios de las monedas digitales, o bien en un menor número de operaciones, producto de la incertidumbre del mercado.

 Por su parte, Rafael Ortiz estima que, independientemente de que estos problemas se aborden y resuelvan, “la tecnología subyacente y las innovaciones que estamos viendo en la criptoindustria tendrán un impacto sustancial no solo en las finanzas, sino también en los pagos y los sistemas de compensación”.

Lo cierto es que la floreciente industria que llevó a la creación de todo un ecosistema en poco más de una década se vio muy impactada, al punto que la capitalización bursátil de las criptomonedas pasó de 2,97 billones de dólares a principios de año a 952 mil millones al final del año. finales de 2022, según datos de CoinMarketCap, el sitio de monitoreo de precios más reconocido entre los expertos. En otras palabras, en ocho meses se perdieron más de dos tercios de la capitalización de criptomonedas.

Legislar o no legislar, esa es la cuestión

¿Cómo se explica este colapso? Al igual que sucedió durante la crisis de 2008, algunos analistas creen que la falta de regulación puede ser una de las claves para entender la situación actual del criptomundo, aunque otros señalan que puede tener más que ver con la falta de transparencia que con un marco legal. tema.

Mario Lozano pertenece al primer grupo, porque cree que hay que regular. “Considero que la falta de regulación e información sobre el tema es un punto importante. Existe la idea errónea de que las criptomonedas están fuera de regulación”, dice, y agrega que una cosa es que son “activos descentralizados que no dependen de una entidad para su existencia”, y otra es que no están regulados para evitar situaciones. como las que afectan a miles de personas y empresas con la quiebra de FTX.  

“En la medida en que haya una mejor y más estandarizada regulación de las criptomonedas y los criptoactivos, los precios de estas y su mercado serán más estables, pues habrá más certeza jurídica en el tema”, aclara el abogado salvadoreño.

Sus colegas y vecinos mexicanos también señalan que el tema FTX y el desplome del mercado se derivan de la falta de transparencia y el mal manejo , principalmente por la falta de Reglamento General de Criptomonedas.

“Creemos que debe haber una regulación que dé a todos los usuarios transparencia y seguridad jurídica en sus operaciones con activos virtuales, lo que quizás haría que la gente se sintiera más cómoda para realizar operaciones con criptomonedas”, defienden los abogados de SMPS Legal, Alonso Corbiere y Pérez Correa.

Pero Rafael Ortiz, de Payet, Rey, Cauvi, Pérez no está muy convencido de eso.

“El colapso del mercado no se debe necesariamente a la falta de regulación. Si el caso FTX es más bien de fraude y gestión negligente del negocio , la existencia de regulación no podría haber hecho nada para evitar el colapso. Es importante recordar que la regulación no evitó los desastres financieros o corporativos de Enron, Bernard Madoff, Lehman Brothers y, más recientemente, Wirecard y Cum-Ex”, dice.

Para el especialista en regulación financiera y derecho corporativo, la regulación es importante, pero por sí sola no es suficiente porque se requiere voluntad del sector para cambiar su cultura y establecer estándares mínimos de buenas prácticas. "Si eso no sucede en la industria de las criptomonedas, no habrá éxito en la regulación, sin importar cuán buena sea".

Por otro lado, hay que tener en cuenta que regular una industria innovadora es complicado y hay que hacerlo con mucho cuidado, ya que se corre el riesgo de que la regulación no sea efectiva, de que destruya lo que se pretende regular y que debilitará o socavará la coherencia del sistema legal, según el trilema de Teubner.

“La regulación en la industria de las criptomonedas debe estar muy bien pensada y puede requerir un cambio de mentalidad por parte de las autoridades. Lo que no debe pasar es incluir a todos los actores o proyectos en la misma bolsa, ni aplicar la regulación tradicional a modelos o estructuras descentralizados”, concluye Ortiz.